Fuentes de financiamiento
Fuentes de financiamiento Los ahorros
personales: Para la mayoría de los negocios, la principal fuente de capital,
proviene de ahorros y otras formas de recursos personales. Frecuentemente,
también se suelen utilizar las tarjetas de crédito para financiar las
necesidades de los negocios. Los amigos y los parientes: Las fuentes privadas
como los amigos y la familia, son otra opción de conseguir dinero, éste se
presta sin intereses o a una tasa de interés baja, lo cual es muy benéfico para
iniciar las operaciones. Bancos y Uniones de Crédito: Las fuentes más comunes
de financiamiento son los bancos y las uniones de crédito. Tales instituciones
proporcionarán el préstamo, solo si usted demuestra que su solicitud está bien
justificada. Las empresas de capital de inversión: Estas empresas prestan ayuda
a las compañías que se encuentran en expansión y/o crecimiento, a cambio de
acciones o interés parcial en el negocio.
Financiamiento interno:
Aunque
todos los accionistas son propietarios de una parte de la empresa, los
accionistas principales son los que se encuentran facultados para administrar
el capital y tomar las decisiones.
Es
conveniente separar las características y diferencias que tienen las acciones
los diferentes tipos de accionistas, los bonos y las circunstancias que los
rodean.
Primero.- Hablaremos
de las acciones comunes, estas acciones pertenecen a los inversionistas que
adquieren acciones del tipo b y c, en las que tienen derecho a participaciones,
pero no tienen derecho al voto ni a decisiones y en caso de quiebra o liquidación
pueden quedar exentos de utilidades.
Segundo.- Hablaremos
de las acciones principales o prioritarias; estas acciones son propiedad de los
conocidos como accionistas principales; estos accionistas son los que se
encuentran facultados para tomar decisiones y manejar la repartición de
utilidades.
Tercero.- Los
bonos; estos son la tercer fuente de financiamiento interno con que
cuenta una empresa, y la participación que reciben es aún más reducida que las
acciones comunes.
Ejemplo de
financiamiento interno:
El
financiamiento interno se concretiza cuando la empresa interesada utiliza los
fondos (el costo pagado por los accionistas por las acciones y bonos) para
realizar cambios o inversiones.
Hace uso
discrecional de dicho capital, invirtiéndolo para las actividades que se
consideren necesarias para el progreso y bienestar de la empresa.
Al utilizar
el capital proveniente de las acciones, queda exenta de rendir cuentas a
bancos, prestamistas u otra instancia que le proporcione dinero en forma
externa, y no arriesga las propiedades de la empresa haciendo hipotecas.
En caso de
pérdida, el financiamiento interno tiene el mismo problema de perder mucho
capital y llegar a la quiebra.
En el caso
de que llegue a la quiebra o de que exista superávit económico, los accionistas
principales son los que toman la decisión de cómo y a quien se le repartirán
las utilidades o quien absorberá la perdida.
Financiamiento externo
Es la financiación proveniente de capitales exteriores a la empresa y el empleo
de recursos ajenos. Se relaciona con el importe de los empréstitos que se
obtienen en efectivo o en especie de acreedores extranjeros y que son además,
motivo de autorización y registro por parte de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, sin importar el tipo de moneda en que
se documentan.
El financiamiento externo tiene varias fuentes. Por una parte, el sector financiero (banca, arrendamientos, factoraje), el obtenido en el mercado de capitales y el que viene de los proveedores.
Autofinanciamiento Sin duda que la autofinanciación le permite a los propietarios disfrutar de una mayor autonomía y libertad de acción, toda vez que los beneficios retenidos no implican carga financiera alguna (al menos de manera explícita).
No obstante, presentan un costo de oportunidad implícito, pues la empresa debe
recibir de los beneficios retenidos un rendimiento al menos igual al que se
habría obtenido, si los accionistas hubieran invertido dichos beneficios en
otras alternativas.
Otra desventaja de esta fuente de fondos es la brecha que existe entre la generación del efectivo que las empresas necesitan y el tiempo que requieren para que se vaya generando, de tal forma que las compañías podrían no disponer oportunamente de recursos suficientes.
Según encuestas realizadas a empresarios en el país, se estima que el porcentaje de compañías que utiliza el autofinanciamiento es inversamente proporcional al tamaño de estas.
- Fuentes del financiamiento externo
Existen fuentes de financiamiento internacional de carácter bancario; se trata de instituciones bancarias internacionales cuyo propósito es estimular la producción de los países en vías de desarrollo. Entre otras pueden mencionarse las siguientes:
- Banco internacional para la reconstrucción y fomento (BIRF)
- Banco de importación y exportación (EXIBANK)
- La corporación internacional financiera (CIF)
- Banco internacional e desarrollo (BID)
- Banco mundial
- Fondo monetario internacional (IFC)
- Fondo latinoamericano de reserva
Financiamientos a corto
plazo
Los Financiamientos a Corto Plazo,
están conformados por: Créditos Comerciales Créditos Bancarios Pagarés Líneas
de Crédito Papeles Comerciales Financiamiento por medio de las Cuentas por
Cobrar Financiamiento por medio de los Inventarios.
Crédito Comercial: Es el uso que se le
hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo a corto plazo acumulado,
como los impuestos a pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de
inventario como fuentes de recursos. Ventajas del crédito comercial Es un
medio más equilibrado y menos costoso de obtener recursos. Da oportunidad a las
empresas de agilizar sus operaciones comerciales. Desventajas del crédito
comercial Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la deuda, lo
que trae como consecuencia una posible intervención legal. Si la negociación se
hace a crédito se deben cancelar tasas pasivas
Crédito Bancario: Es un tipo de
financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por medio de los bancos
con los cuales establecen relaciones funcionales. Su importancia radica en que
hoy en día, es una de las maneras más utilizadas por parte de las empresas para
obtener un financiamiento. Ventajas de un crédito bancario La flexibilidad que
el banco muestre en sus condiciones, lleva a más probabilidades de negociar un
préstamo que se ajuste a las necesidades de la empresa, esto genera un mejor
ambiente para operar y obtener utilidades. Permite a las organizaciones
estabilizarse en caso de apuros con respecto al capital. Desventajas del
crédito bancario Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar
seriamente la facilidad de operación y actuar en contra de las utilidades de la
empresa. Un Crédito Bancario acarrea tasa pasiva que la empresa debe cancelar
esporádicamente al banco por concepto de intereses.
Pagaré: Es un instrumento negociable,
es una incondicional por escrito, dirigida de una persona a otra, firmada por
el formulante del pagaré, en donde se compromete a pagar a su presentación, en
una fecha fija o tiempo futuro determinable, cierta cantidad de dinero junto
con los intereses a una tasa especificada a la orden y al portador. Los pagarés
se derivan de la venta de mercancía, de préstamos en efectivo, o de la
conversión de una cuenta corriente. Los pagarés por lo general, llevan
intereses, los cuales se convierte en un gasto para el girador y un ingreso
para el beneficiario. Estos instrumentos negociables se deben pagar a su
vencimiento. Hay casos en los que no es posible cobrar el pagaré a su
vencimiento, por lo que se requiere de acción legal.
Ventajas del pagaré Se
paga en efectivo. Hay alta seguridad de pago, al momento de realizar alguna
operación comercial. Desventajas de los pagarés La acción legal, al momento de
surgir algún incumplimiento en el pago.
Línea de Crédito: Significa dinero
siempre disponible en el banco, pero durante un período convenido de antemano.
La línea de crédito es importante, porque el banco está de acuerdo en prestarle
a la empresa hasta una cantidad máxima, y dentro un período determinado, en el
momento que lo solicite. Aunque generalmente no constituye una obligación legal
entre las dos partes, la línea de crédito es casi siempre respetada por el
banco y evita la negociación de un nuevo préstamo cada vez que la empresa
necesita disponer de recursos. Las ventajas de una línea de crédito Es un
efectivo; con el que la empresa puede contar. Desventajas de una línea de
crédito Se debe pagar un porcentaje de interés cada vez que la línea de crédito
es utilizada. Este tipo de financiamiento, está reservado para los clientes más
solventes del banco, y en caso de darlo, el banco puede pedir otras garantías
antes de extender la línea de crédito.
La exigencia a la empresa por parte
del banco para que mantenga la línea de crédito Limpia, pagando todas las
disposiciones que se hayan hecho.
Papeles Comerciales: Esta fuente de
financiamiento a corto plazo, consiste en los pagarés no garantizados de
grandes e importantes empresas que adquieren los bancos, las compañías de
seguros, los fondos de pensiones y algunas empresas industriales que desean
invertir a corto plazo sus recursos temporales excedentes. El papel comercial
como fuente de recursos a corto plazo, es menos costoso que el crédito bancario
y es un complemento de los préstamos bancarios usuales. El empleo del papel
comercial, es otra alternativa de financiamiento cuando los bancos no pueden
proporcionarlos en los períodos de dinero apretado o cuando las necesidades la
empresa son mayores a los límites de financiamiento que ofrecen los bancos. Es
muy importante señalar que el uso del papel comercial es para financiar
necesidades de corto plazo, como es el capital de trabajo, y no para financiar
activos de capital a largo plazo.
Ventajas del papel comercial Es una fuente de
financiamiento menos costosa que el Crédito Bancario. Sirve para financiar
necesidades a corto plazo, como el capital de trabajo. Desventajas Las
emisiones de Papel Comercial no están garantizadas. Deben ir acompañados de una
línea de crédito o una carta de crédito en dificultades de pago. La negociación
por este medio, genera un costo por concepto de una tasa prima.
Financiamiento por medio de las
Cuentas por Cobrar: Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a
un factor (agente de ventas o comprador de cuentas por cobrar) conforme a un
convenio negociado previamente, con el fin de conseguir recursos para
invertirlos en ella. Ventajas Este método aporta varios beneficios, entre ellos
están: Es menos costoso para la empresa. Disminuye el riesgo de incumplimiento,
si la empresa decide vender las cuentas sin responsabilidad. No hay costo de
cobranza, puesto que existe un agente encargado de cobrar las cuentas. No hay
costo del departamento de crédito. Por medio de este financiamiento, la empresa
puede obtener recursos con rapidez y prácticamente sin ningún retraso costo.
Desventajas El costo por concepto de comisión otorgado al agente. La
posibilidad de una intervención legal por incumplimiento del contrato.
Financiamiento por medio de los
Inventarios: Para este tipo de financiamiento, se utiliza el inventario de la
empresa como garantía de un préstamo, en este caso el acreedor tiene el derecho
de tomar posesión de esta garantía, en caso de que la empresa deje de cumplir.
Es importante porque permite a los directores de la empresa, usar su inventario
como fuente de recursos, con esta medida y de acuerdo con las formas
específicas de financiamiento usuales como: Depósito en Almacén Público, el
Almacenamiento en la Fábrica, el Recibo en Custodia, la Garantía Flotante y la
Hipoteca, se pueden obtener recursos. Ventajas de este financiamiento. Permite
aprovechar una importante pieza de la empresa como es su inventario. Le da la
oportunidad a la organización, de hacer más dinámica sus actividades.
Desventajas Le genera un Costo de Financiamiento al deudor. El deudor corre
riesgo de perder su inventario (garantía), en caso de no poder cancelar el
contrato.
Los Financiamientos a Largo
Plazo:
están conformados por: Hipoteca Acciones Bonos Arrendamiento Financiero Apoyos
que otorga la Secretaría de Economía Microcréditos Crédito FONART Crédito Pyme
Financiamiento FONDESO.
Hipoteca: Es cuando una propiedad del
deudor pasa a manos del prestamista (acreedor) a fin de garantizar el pago del
préstamo. Una hipoteca no es una obligación a pagar por que el deudor es el que
otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el
prestamista o acreedor no cancele dicha hipoteca, ésta le será arrebatada y
pasará a manos del prestatario o deudor. La finalidad de las hipotecas para el
prestamista es obtener algún activo fijo, mientras que para el prestatario es
el tener seguridad de pago por medio de dicha hipoteca, así como el obtener
ganancia de la misma por medio de los interese generados. Ventajas de la
hipoteca Para el deudor o prestatario, esto es rentable debido a la posibilidad
de obtener ganancia por medio de los intereses generados de dicha operación. Da
seguridad al prestatario de no obtener perdida, al otorgar el préstamo. El
prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien. Desventajas. Al
prestamista le genera una obligación ante terceros. El riesgo de que surja
cierta intervención legal, debido a falta de pago.
Acciones: Es la participación
patrimonial o de capital de un accionista, dentro de la organización a la que
pertenece. Las acciones son importantes, ya que miden el nivel de participación
y lo que le corresponde a un accionista por parte de la organización a la que
representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos de los accionistas,
derechos preferenciales, etc. Ventajas Las acciones preferentes dan el empuje
necesario y deseado al ingreso. Las acciones preferentes son particularmente
útiles para las negociaciones de fusión y adquisición de empresas. Desventajas
Diluye el control de los actuales accionistas. El alto el costo de emisión de
acciones.
Bonos: Es un instrumento escrito
certificado, en el cual el prestatario hace la promesa incondicional, de pagar
una suma especificada y en una fecha determinada, junto con los intereses
calculados a una tasa determinada y en fechas determinadas. La emisión de bonos
puede ser ventajosa si sus accionistas no comparten su propiedad y las
utilidades de la empresa con nuevos accionistas. El derecho de emitir bonos
viene de la facultad para tomar dinero prestado que la ley otorga a las
sociedades anónimas. Ventajas de los bonos como forma de financiamiento Son
fáciles de vender, ya cuestan menos. El empleo de los bonos no cambia, ni
aminora el control de los actuales accionistas. Con los bonos, se mejora la
liquidez y la situación de capital de trabajo de la empresa.
Desventajas
La empresa debe tener mucho cuidado al momento de invertir dentro de este
mercado, infórmese.Arrendamiento Financiero: Contrato que
se negocia entre el propietario de los bienes ( acreedor) y la empresa
(arrendatario), a la cual se le permite el uso de esos bienes durante un
período determinado y mediante el pago de una renta específica, las
estipulaciones pueden variar según sea la situación y las necesidades de cada
una de las partes. La importancia del arrendamiento radica en la flexibilidad
que presta para la empresa, da posibilidades de adoptar un cambio de planes
inmediato, de emprender una acción no prevista con el fin de aprovechar una
buena oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurran en medio de la
operación. El arrendamiento se presta por partes, lo que permite a la empresa
recurrir a este medio para adquirir pequeños activos. Los pagos de
arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto de operación. El
arrendamiento puede ser para la empresa, la única forma de financiar la
adquisición de activo. Otras ventajas Evita riesgo de una rápida obsolescencia
para la empresa ya que el activo no pertenece a ella. Dan oportunidades a las
empresas pequeñas en caso de quiebra. Desventajas Algunas empresas usan
el arrendamiento como un medio para evitar las restricciones presupuestarias,
sin importar si el capital se encuentra limitado. Un arrendamiento obliga a
pagar una tasa por concepto de intereses. Resulta más costoso que la compra de
activo.
Apoyos que otorga la Secretaría de
Economía La Secretaría de Economía ha firmado convenios con instituciones y
organismos financieros, a través de los cuales las micro, pequeñas y medianas
empresas que demuestren viabilidad operativa y financiera, puedan solicitar el
apoyo de un Extensionista Financiero, el cual es una persona física o moral,
independiente y especializada, acreditada previamente por institución
reconocida, que apoya, guía y asesora a las micro, pequeñas y medianas empresas
en el diagnostico, gestión y seguimiento de un financiamiento. a) Capital de
trabajo, b) Adquisición de activo fijo, utilizado en: c) Ambos Destinos:
Microcréditos El objetivo de las
microfinanzas es potenciar la capacidad de los clientes de iniciar un pequeño
negocio, o instrumentar el autoempleo. Elementos que participan en los
microcréditos y su funcionamiento Microfinanzas: Significa otorgar a las
familias más pobres, pequeños prestamos (microcrédito) para apoyarlos
económicamente en actividades productivas (negocios-autoempleo).
Microfinancieras: Son organizaciones e instituciones, que brindan servicios
financieros (ahorro y crédito) a los más pobres. Ofrecen servicios financieros
sólo a sus clientes, a través de pequeñas cuentas de ahorro, individuales o
grupales, y créditos que van de acuerdo a sus necesidades y a su situación
económica.
Crédito FONART: El Fondo Nacional para
el Fomento de las Artesanías, Fonart, es un Fideicomiso Público del gobierno
federal, que responde a la necesidad de promover el desarrollo humano, social y
económico de los artesanos de México. El objetivo de este organismo, es el de
apoyar a los artesanos mexicanos que conserven técnicas y diseños
tradicionales, y que viven en condiciones de pobreza, para potenciar sus
capacidades, a través del financiamiento y el estímulo a la creatividad
mediante la asistencia técnica, para desarrollar diseños nuevos y promover
estrategias comerciales eficaces que permitan la venta adecuada de sus
productos. Dentro de su programa de apoyo a los artesanos, se encuentra: La
adquisición de artesanías: constituye una forma importante de incrementar los
ingresos de los productores, ya que les permite continuar con el siguiente
ciclo de producción y con ello asegurar su fuente de autoempleo. Los concursos:
los cuales permiten estimular, mediante el otorgamiento de premios en efectivo,
la creatividad de los artesanos del país. Capacitación y asesoría técnica a
artesanos: enfocada a mejorar la calidad y el diseño de la producción
artesanal, para adaptarla a las necesidades y requerimientos del consumidor.
Crédito Pyme: Es otra opción de
financiamiento por el cual se puede obtener capital de trabajo o adquirir
activo fijo para su empresa. Dentro de los beneficios que otorga este
alternativa están: Es una forma sencilla de obtener recursos para tu empresa Se
puede utilizar también para obtener capital de trabajo o adquirir activo fijo
Otorga condiciones preferenciales en requisitos, tasa y garantías No se
necesita garantía hipotecaría, sólo basta la aceptación y la firma de un
obligado solidario como fuente alternativa de pago, y que preferentemente será
el principal socio accionista de la empresa o negocio solicitante.
Financiamiento FONDESO El Fondo para
el Desarrollo Social de la Ciudad de México (FONDESO), ha creado un programa de
Financiamiento a la Micro y Pequeña Empresa. En este programa se otorgan
créditos hasta por 100 mil pesos por proyecto, con posibilidades de recibir
créditos de hasta 300 mil pesos, sujetos a restricciones. Tipos de Crédito
Refaccionario: Compra de maquinaria y equipo, herramientas de trabajo,
transporte, adaptación o mejora de instalaciones. Habilitación: Compra de
mercancía, materias primas, arrendamiento, nóminas, otros insumos y gastos
directos de explotación indispensables para los fines de crédito de la empresa.
Plazos de Pago Refaccionario: Hasta 36 meses Habilitación: Hasta 24 meses.
Es el riesgo de
pérdidas por el incumplimiento de un cliente o contraparte de sus obligaciones
financieras o contractuales con el Banco. Surge de las operaciones de préstamo
directo del Banco y de las actividades de financiamiento, inversión y
negociación en virtud de las cuales las contrapartes se comprometen a cumplir
con reembolsos al Banco u otras obligaciones con éste.
La gestión
eficaz del riesgo crediticio requiere el establecimiento de una cultura
adecuada de riesgo crediticio. Las políticas de riesgo y las estrategias de
gestión de riesgos clave son elementos importantes para la creación de esta
cultura.
La Junta Directiva,
ya sea directamente o a través del Comité Ejecutivo y de Riesgo (la Junta),
revisa y aprueba anualmente la estrategia y la política de riesgo crediticio
del Banco.
Los objetivos de
la estrategia de riesgo crediticio son asegurar que:
– se definan bien los mercados objetivo y las ofertas de productos del Banco, incluidas todas y cada una de sus líneas de negocios;
– los parámetros
de riesgo de las nuevas suscripciones y las carteras en conjunto se
especifiquen claramente; y
– las
transacciones, incluidas la generación, la sindicación, la venta y la cobertura
de préstamos, se manejen de una forma congruente con la inclinación al riesgo
del Banco.
La política y el
marco de gestión del riesgo crediticio establecen, entre otras cosas:
– los límites totales que requieren que las solicitudes de crédito se sometan a la aprobación de la Junta; y
– los límites totales que requieren que las solicitudes de crédito se sometan a la aprobación de la Junta; y
– las
exposiciones generales y las exposiciones al riesgo por créditos a una sola
firma que se deben informar a la Junta.
Las políticas y
el marco de gestión del riesgo crediticio son desarrollados por Gestión del
Riesgo Global y detallan, entre otras cosas, los sistemas de calificación de
riesgos crediticios y las estimaciones paramétricas asociadas, la delegación de
la autoridad para otorgar crédito, el cálculo de la reserva para pérdidas por
créditos y la autorización del registro de préstamos como pérdida total.
La exposición a
riesgo por créditos comerciales y corporativos se segmenta con arreglo a los
países y los grupos sectoriales dominantes. La Junta Directiva revisa y aprueba
anualmente los límites de riesgo globales para cada uno de estos segmentos. Los
objetivos de gestión de las carteras y la diversificación del riesgo
constituyen factores clave en la fijación de los límites.
Dentro de los
límites aprobados por la Junta, se fijan límites a prestatarios dentro del
contexto de criterios y pautas crediticias establecidas para prestatarios
individuales, así como para los diferentes sectores, países y tipos de préstamo
a efectos de garantizar que el Banco no tenga una concentración excesiva
respecto de ningún prestatario en particular ni de ningún grupo de prestatarios
relacionados entre sí, sector de la industria o región geográfica. En el
proceso de administración de la cartera, los préstamos pueden ser objeto de
sindicación a fin de reducir la exposición general al riesgo por créditos a una
sola firma. Para determinados segmentos de la cartera, también se emplean
contratos derivados de crédito para mitigar el riesgo de pérdidas por
incumplimiento del prestatario. Otra forma de mitigación del riesgo consiste en
la venta selectiva de préstamos.
Las unidades de
servicios bancarios y Gestión de Riesgo Global realizan exámenes regulares de
los diversos segmentos de la cartera de créditos en toda la organización para evaluar
si las tendencias económicas o hechos específicos pueden repercutir en el
rendimiento de la cartera y determinar si se deben adoptar medidas de
corrección. Entre estos exámenes se encuentran los que se realizan para evaluar
los factores de riesgo en determinados productos, industrias y países. Los
resultados de estos exámenes se comunican al Comité de Políticas de Riesgo y,
en caso de ser significativos, a la Junta.
Mediciones del riesgo
Los sistemas de
calificación de riesgo tienen por objeto apoyar la determinación de las
estimaciones paramétricas clave del riesgo crediticio para medir éste y el
riesgo de la transacción. Los parámetros de riesgo – probabilidad de
incumplimiento, gravedad de la pérdida en caso de incumplimiento y exposición
al producirse el incumplimiento – están diseñados para cumplir con objetivos de
transparencia y posibilidad de reproducción tendientes a garantizar la
uniformidad en términos de adjudicación de créditos y normas mínimas para el
otorgamiento de préstamos en función de las calificaciones crediticias. Estos
parámetros forman parte integral de las políticas y procedimientos
institucionales que abarcan la gobernabilidad, la gestión de riesgos y la
estructura de control, y se usan para distintas estimaciones internas y reglamentarias
del riesgo crediticio.
El sistema de
calificación de riesgo crediticio del Banco está sujeto a un marco riguroso de
validación, gobierno y supervisión con el objetivo de asegurar que:
Las metodologías
y parámetros de calificación del riesgo crediticio se diseñen y desarrollen
adecuadamente, se validen en forma independiente y se revisen con regularidad:
Los procesos de
validación y revisión pongan a prueba efectivamente el proceso de diseño y
desarrollo.
Las metodologías
y parámetros de calificación del riesgo crediticio se revisan y validan al
menos anualmente. Las unidades de Gestión de Riesgo Global son responsables del
diseño y desarrollo, la validación y la revisión, y son independientes de las
unidades de negocios responsables de la generación de transacciones. Asimismo,
dentro de la función de Gestión de Riesgo Global, son independientes de las
unidades encargadas de la aprobación de las calificaciones de riesgo y del
otorgamiento de créditos.
Las
calificaciones internas y las estimaciones paramétricas relativas al riesgo
crediticio influyen en la cotización de los préstamos, el cálculo de la reserva
general para pérdidas por créditos y el rendimiento del capital económico.
El costo de capital
Es el rendimiento requerido sobre los
distintos tipos de financiamiento. Este costo puede ser explícito o implícito y
ser expresado como el costo de oportunidad para una alternativa equivalente
de inversion.De la misma forma, podemos
establecer, por tanto, que el costo de capital es el rendimiento que una
empresa debe obtener sobre las inversiones que ha realizado con el claro
objetivo de que esta manera pueda mantener, de forma inalterable, su valor en
el mercado financiero.
Como Tasa
Mínima Aceptable de Rendimiento (TMAR) también se conoce al concepto que ahora
nos ocupa. En concreto para poder calcular la misma es importante que se tengan
en cuenta dos factores fundamentales como son el valor de lo que es la propia
inflación y el premio al riesgo por la correspondiente inversión.
Y todo ello
sin olvidar tampoco que es importante llevar a cabo un exhaustivo estudio del
mercado. Eso supone además que se haga necesario, para poder determinar dicho
costo de capital tanto total como el apropiado, el poder establecer el costo
promedio de capital. Para conseguir el mismo lo que se debe acometer es la
clara exposición y consecución tanto de lo que son las ponderaciones marginales
como las ponderaciones históricas.
La
determinación del costo de capital implica la necesidad de estimar el riesgo
del emprendimiento, analizando los componentes que conformarán el capital (como la emisión de acciones o
la deuda). Existen distintas formas de calcular el costo de capital, que
dependen de las variables utilizadas por el analista.
En otras
palabras, el costo de capital supone la retribución que recibirán los
inversores por aportar fondos a la empresa, es decir,
el pago que obtendrán los accionistas y los acreedores. En el caso de los
accionistas, recibirán dividendos por acción, mientras que los
acreedores se beneficiarán conintereses por el monto desembolsado (por
ejemplo, aportan 10.000 dólares y reciben 12.000, lo que supone un interés de
2.000 dólares por su aporte).
La
evaluación del costo de capital informa respecto al precio que la empresa
paga por utilizar el capital. Dicho costo se mide como una tasa: existe una
tasa para el costo de deuda y otra para el costo del capital propio; ambos
recursos forman el costo de capital.
Costo de financiamiento
Está dado por la tasa de interés del préstamo o de
descuento que exigen los inversionistas. En una emisión de bonos sería la tasa
de colocación del instrumento. En el caso de una emisión de acciones,
corresponde a la relación existente entre el aporte que realizará el nuevo
accionista y las utilidades que se le repartirán como retribución, es decir, la
relación precio/utilidad. Además hay que sumarle los costos asociados a
trámites legales, impuestos, al agente colocador y apertura de la sociedad
(abrir a la bolsa) si corresponde, etc. El otro factor que se debe considerar
es el plazo del financiamiento, el bancario tiene un plazo fijo y el de la
emisión de acciones es indefinido.
Los costos de
financiamiento no deben incluirse dentro de los cálculos de los flujos de
efectivo relevantes en un presupuesto de capital. Esta afirmación puede parecer
equivocada o, en el mejor de los casos, extraña. Si se va a llevar a cabo una
inversión ¿no se requieren recursos financieros adicionales para hacerlo?
Definitivamente sí. Entonces ¿estos recursos no tienen un costo? ¿Acaso son
gratuitos? Desde luego que los recursos financieros (o de cualquier otro tipo)
tienen un costo. Sin importar si se usa capital propio, deuda o una combinación
de ambos para financiar los desembolsos que se necesitan hacer para llevar a
cabo el proyecto, este dinero tiene un costo. La empresa tiene que pagar a los
inversionistas –accionistas o acreedores– por el uso de sus recursos a través
de dividendos e intereses.
